1. 内生动力严重不足，中国经济不容乐观国家统计局近期公布的数据表明，2015 年11 月份，全国居民消费价格总水平同比下跌1.5%。其中，城市下跌1.5%，农村下跌1.3%;食品价格上涨2.3%，非食品价格上涨1.1%;消费品价格上涨1.2%，服务价格上涨2.1%。1-11 月平均值，全国居民消费价格总水平比去年同期下跌1.4%。
食品中，11 月份北方地区多雨雪天气，影响了鲜菜、鲜果的生产和运输，鲜菜和鲜果价格环比分别下跌2.8%和1.6%，合计影响CPI 环比下跌0.12 个百分点;猪肉和蛋价格环比分别上升2.8%和1.1%，合计影响CPI 环比上升0.11 个百分点。非食品中，旅游价格环比上升3.1%;国内成品油调价，汽、柴油价格环比分别上升1.5%和1.8%。
从同比看，11 月份CPI 同比涨幅比上月不断扩大了0.2 个百分点。11 月份，工业生产者出厂价格环比上升0.5%，降幅比上月不断扩大0.1 个百分点。降幅有所不断扩大的原因一是部分工业行业价格降幅不断扩大，其中有色金属冶金和辊加工、有色金属矿采选、黑色金属矿采选价格环比分别上升3.2%、1.7%和1.3%，比上月降幅分别不断扩大2.2、0.8 和0.6 个百分点;二是石油加工价格环比由升转降，由上月下跌0.2%改以本月上升1.9%。
此外，燃气生产和供应、电力热力生产 和供应价格皆由上月的环比持平改以本月的环比下跌0.2%。CPI 数据从本质上不变化并不大，因季节因素不会再次发生小幅调整。走进通缩风险的路径之一是确实需要推展“供给外侧”改革，将不足生产能力有效地出有清，提高供给领域的附加值。另外两个影响通胀数据的因素是大宗商品价格和政府增税政策，在原油等商品价格没企稳之前，CPI 下降动力严重不足，但增税是可以必要拉升消费市场需求。
2015 年12 月制造业和非制造业PMI 展现出皆好于11 月。12 月中采行PMI 为49.7,好于上月的49.6。数据回落非季节性因素阻碍，季节调整后的12 月PMI 某种程度环比上月减缓0.1 个点。非制造业(商务活动)PMI 的提高更加明显，环比上个月减缓0.8 个点，为年内最低，非制造业数据不应获益于零售、餐饮和建筑业的活跃。
中型和小型企业恶化显著，大型企业景气度有可能受去生产能力拖垮。中型和小型企业PMI 分别回落1.3 个点和0.1 个点，提高显著;而大型企业PMI 回升0.3 个点，对数据构成一定拖垮。我们猜测这一点有可能和去生产能力过程有关。
从钢铁高炉动工数据看，钢铁产业去生产能力自11 月份早已开始。分行业来看，汽车、计算机保持良好势头;消费类中医药、服装维持务实增势;新兴战略产业中，新能源汽车、生物、新材料展现出位列前三。从转型的看作，中国经济并非没结构提高的趋势。市场需求末端指标、供给末端指标皆展现出较好。
供给端的生产和订购指数分别下降0.3和2.0 个点;低收入是唯一之后上行的供给末端指标，这一点有可能和钢铁、煤炭等行业 的境遇有关。作为市场需求末端指标的新订单、新的出口订单、进口分别下降0.3、1.1和0.9 个点，这意味著内外须要皆呈圆形环比提高之势。
2. 美国首次加息，欧元之后严格美国11 月非农就业人口快速增长21.1 万人，好于预期的快速增长20.0 万人，前值上领悟快速增长29.8 万人。美国11 月失业率则为5.0%，合乎预期和前值。这一数据结果意味著，美联储年内加息的最后障碍早已被铲除。
同时发布的数据还表明，美国11 月劳动力参与率有所提高，为62.5%，预期和前值皆为62.4%。美国11月平均值每小时工资环比0.2%，预期0.2%，前值0.4%;美国11 月平均值每小时工资同比2.3%，预期2.3%，前值2.5%;美国11 月平均值每周工时34.5 小时，预期34.5 小时，前值34.5 小时修正为34.6 小时。
金融数据公司Markit 发布，美国11 月制造业订购经理人指数(PMI)初值为52.6，为2013 年10 月来低于，10 月终值为54.1。11 月生产量分项指数初值为54.6，10 月终值为55.6。11 月低收入分项指数初值为51.9，10 月终值为53.2。
从本次制造业数据来看，美国市场需求虽然维稳，但全球经济低迷和美元走强对工厂订单导致一定有利影响。不过即使制造业快速增长动能在10 月之后有所失去，但生产量分项展现出仍然巩固，应当可以承托美国经济在第四季度获得稳定增长。美联储在 12 月16 日的 FOMC 会议宣告了加息 0.25 个基点，由于之前市场早已正处于漫长的预期和等候过程当中，金融市场和大宗商品市场未经常出现超强预期波动。
但美联储启动加息周期，标志着全球货币政策在 2016 年经常出现分化。从本身的逻辑上来看，主要经济体所正处于经济周期差异造成了其货币政策显著分化。美国 QE 之后经济早已逐步衰退，其首度转入加息周期，不致导致美元强势和流动性从新兴市场等转往，而欧元区财政状况才正处于提高状态，日本某种程度也正处于经济完全恢复不确认的状态，欧元区和日本仍将维持严格的政策。
而新兴市场国家，在美元贬值压力、热钱流入造成融资成本上升和流动性风险下降的情况下，也将采行严格的货币政策。可以意识到，2016 年美联储还将再行 FOMC 会议上宣告加息，而中国央行[微博]则不会之后采行降准和降息的措施来保证流动性。
尽管考虑到美联储加息但未膨胀资产负债表，全球的宽松环境短期未转变，但美联储在 2016 年再度加息的节奏仍将牵动市场情绪，美元利率的变化将影响其他类别风险资产的价格变动。同时，长年来看，全球流动性和美国的货币政策呈正涉及关系，也不致造成汇率市场的变动。因此，2016 年货币政策的分化对于利率和汇率的影响也将造成基本金属价格波动。
(二)供需基本面影响分析1.精矿供应充足，明年预计提高国际铅锌研究小组近期数据表明，全球锌精矿供应依旧充裕，1-10 月全球锌精矿总计产量1019.6 万吨，而2014 年 1-10 月全球锌精矿总计产量为 996.7万吨，总计同比快速增长 2.3%。1-10 月锌精矿总计产量保持小幅快速增长，锌矿仍无呈现出短缺迹象;从前10 个月全球锌精矿产量和加工费情况，2015 年全球锌精矿供应充裕，这也是市场广泛达成协议的共识。2015 年 1-10 月全球锌市供需不足 17 万吨，2014 年供需紧缺 20.9 万吨。
2015 年 10 月全球锌产量为 117.9 万吨，消费量为 117.22 万吨，供需不足0.68 万吨，8 月份不足 2.32 万吨。供给方面，2015 年 1-10 月全球锌产量较去年同期减少 4.7%，中国提炼锌产量同比增加9%。市场需求方面，2015 年 1-10 月全球锌需求量较去年同期减少0.9%。其中，中国表观需求量为 534.9 万吨，占到全球市场需求总量逾46%， 日本需求量为 39.28 万吨，较去年同期上升 6.7%。
10 月中国锌进口量为7.23 万吨， 今年前10 个月总进口量超过 37.93 万吨，同比增加 15.4 万吨。库存方面，今年前 10 个月锌报告库存上升 7.8 万吨，10 月 LME 锌库存上升 2.6 万吨，10 月末库存量较2014 年年末增加 12.8 万吨，LME 锌库存占到全球总库存的48%。
从供给外侧膨胀视角尤为寄予厚望品种的还科锌。2016-2017 年全球主要铅锌矿山转入耗尽期和新矿供给严重不足带给铅锌生产能力膨胀;而计划追加生产能力投产周期在 2年左右，追加生产能力投入期集中于在 2018 年以后，我们预计全球铅锌矿供给紧缺局面将持续到 2017 年。从铅锌供给来看，2016-2019 年全球范围内因为资源耗尽而增加的生产能力在 107 万吨，而同期计划追加生产能力仅有为 72.4 万吨，追加供给缺口大约占到2014 年全球矿产锌的 2.6%。
2.现货成交价酸甜，从容情绪浓厚上海锌锭CIF(提单)溢价报在110-130 美元/吨，上海锌锭保税库(仓单)溢价125-135 美元/吨，溢价报价渐大位;今天沪锌主力合约与三个月LME 锌比值在8.44，LME 锌现货价格较3 月价格贴水18 美元，今天现货锌锭进口盈利约70 元左右，远期锌(12460, -5.00, -0.04%)锭进口比价凌空约50 元左右。今天市场购得不活跃，国内现货进口品牌锌锭库存积压，成交量并不大。目前有不少贸易商供应境外仓单锌锭，西班牙、马来西亚世天威，升水120 美元/附近，上海保税库的欧洲锌锭品牌升 水报价在140 美元/吨附近，市场上实盘购得受限，采购价高于市场升水价不少，据原则上贸易商透漏，大量进口锌进出口进口改以现货销售库存积压。市场询盘客户非常少，目前正处于有价无市状态，整体成交价情况酸甜。
海关数据表明， 1-10 月份总计进口37.9 万吨，同比上升 28.9%。1-10 月份总计出口9.4 万吨，同比快速增长7.6%。
进口量较去年大幅度下降，出口减少，主要还是国内冶炼厂开工率很高，而下游市场需求下滑，供需充裕。3.炼厂保价减产，实质起到受限11 月20 日，中国锌冶金骨干企业牵头公布倡议书，计划增加2016 年炼锌产量50 万吨，相似中国锌总产量的10%，相提并论将通过其他措施提高供需关系，以减轻供应不足压力。随后冶炼厂通过掌控出货量来提振价格，上海现货锌升水最低引升到500 元/吨上方。沪锌价格走势经常出现一波小幅声浪。
从冶金企业的期末库存统计资料来看，冶金企业库存较去年有显著的快速增长，供应压力较小。从产业角度来看，中游提炼行业减产，对于整条产业链而言，完全是杯水车薪。
对立的核心，在于目前冶炼厂仍然还有较小的利润空间，考虑到外矿目前的市场结构和低价守住份额的销售策略，较高的TC、RC 意味著冶金利润仅存。从图22 中也可以证实，尽管下半年以来，冶金企业的盈利率大幅度回升，但冶金企业基本正处于盈利状态，在利润驱动下，减产的意愿展现出都较强，依旧维持较高的开工率，牵涉到到这么多企业，而且各个企业的实际状况，利益倾向也并非完全一致，在没硬性大约 束机制下的“限产保价”只需要对短期市场带给一定的提振，中长期还将重返暴跌地下通道。
从两地库存走势很显著显现出，今年LME、沪锌库存已倒数数月减少，指出锌价的倒数走低早已影响到供应末端，惜售情况有所激化。虽11 月份LME 库存倒数2 月回升，不过从近几个月的情况来看，两市库存依然正处于年内的比较高位，体现了基本面没显著的提高。
4. 地产展现出不欠佳，人口红利上升2015 年 1-10 月份，全国固定资产投资(不不含农户) 447425 亿元，同比名义快速增长 10.2%，增速比 1-9 月份回升 0.1%。固定资产投资有三大部分，制造业，基础设施和房地产的总计同比来看，数据的下降是全方位的。1-10 月制造业固定资产已完成额总计同比快速增长 8.3%，比起前值回升 0.02%。
基础设施建设固定资产已完成额同比快速增长 17.41%，比起上月回升 0.66%。而房地产住宅投资1—11 月，较去年同期快速增长0.7%，增长速度回升0.6%点。从这个角度来看，尽管都在下降，但基础设施建设的比例较房地产和制造业有所提高，指出用基础设施建设夹住投资的政策早已有所起到，同时从上升的幅度来看，降幅比较上月显著收窄。
固定资产投资和房地产投资增长速度都处在显著上升地下通道之中，而经济上行的现实也使得货币严格政策屡屡祭典出有。2015 年，央行早已6 次降息、4 次降准。今年4 月开始，楼市经常出现冻结迹象，还包括上海、北京、深圳在内的一线城市皆现量价 齐升行情，70 个大城市房价指数同比跌幅亦呈圆形缩窄趋势。
在国家性刺激政策造就下，房地产市场疑为童年寒冬。目前房地产市场需求到投资的传导路径仍旧通畅，在中国人口红利上升的大背景下，再加工业品价格持续暴跌，整体形势下滑使得企业投资意愿不低。预计政府将之后放开房地产调控政策，增大城市地下管网、棚户区改建等的投资力度。
预计2016 年降息降准有可能还不会之后，对大宗商品价格的影响是大力的。二、策略及技术分析宏观层面，作为仅次于的锌消费国，中国经济持续低迷，令其锌市完全无提高的余地。基本面上，有色金属企业盈利水平整体下降，企业之间盈利水平分化显著。
分经济类型看，国有企业亏损，民营企业构建利润上升。从矿山、冶金、加工各生产环节看，矿山企业构建利润持续大幅上升，冶金企业正处于微利或亏损状态，加工企业构建利润增幅收窄。金融属性变黄之下行业社会库存流入压力增大，同时国内有色终端行业弱势激化迹象显著，房地产新工进仍保持负增长持续， 终端汽车产量下半年呈现出负增长态势。再者，有色金属企业融资难、融资喜、资金紧张虽有所减轻，但问题依然引人注目。
今年以来，央行早已4 次降准、6 次降息，但并没几乎传导到实体经济，企业融资成本依然偏高。从市场传闻来看，目前有色等传统实体产业重整增大行业信用风险，尤其是银行借贷和地方政府维稳压力下，企业牵头倡议的执行力和有效性不低，国储短期大规模使出的可能性众说纷纭，且监管层对有色“恶性做空”传闻并无更加多实质性调查，有色金属作为国际性大宗商品价格其价格走势和波动性更好有市场多空博弈论要求，市场传闻虽多但无法改变有色整体趋势，考虑到宏观大环境有利、产业供需低迷、资金面偏紧的乐观现实，传闻对价格的提振起到或仅是昙花一现。经历了 2015 年锌价的大幅度下跌，明年的市场能否突出重围?从基本面上我们看见了一些大力的变化，例如国内外矿山、冶金企业的减产/关闭，市场供应将不会膨胀;由于下滑的锌价，国内矿山产量短期内无法获释等等，后市重点注目2016 年的锌矿供应情况。
后市来看，2016 年全球宏观经济环境依旧不悲观，大宗商品价格无法持续声浪，市场需求提高受限， 锌价声浪还须要时日，预计2016 年沪锌价格波动区间将在 12000-14500 元/吨。
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